事件描述公司发布2025年中报。2025H1，公司营收13.2亿元，同比增长67.6%；归母净利润7226万元，同比增长85.6%，单二季度，公司营收7.5亿元，同比增长79.6%；归母净利润4484万元，同比增长71.7%。随中报公司发布第二期回购方案，回购金额在1-2亿元，用于实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过人民币76.8元/股，预计回购股份数在130.2-260.4万股，占公司目前总股本的0.6%-1.2%。事件评论分业务：自有品牌及品牌管理增势亮眼，代运营整体平稳。2025H1，自有品牌/品牌管理/代运营分别营收6.0/3.4/3.8亿元，同比增长242.4%/52.5%/-2.8%。自有品牌中，绽家营收4.4亿元，同比增长157.1%，报告期内持续深化品牌香氛心智，针对季节偏好、IP联名推新香型，核心单品四季繁花洗衣液占比超40%，形成良性复购循环；斐萃营收1.6亿，预计二季度环比持续放量，报告期内推新修颜瓶、美白光子瓶、红宝石油及护肝小绿瓶，在售SKU达8款、持续夯实“科学抗衰心智”。盈利端：2025H1，归母净利率同比优化0.5个百分点至5.5%，主因：1)毛利率同比增长11.4个百分点；2)销售/管理/研发/财务费率分别变动11.5/-1.3%/-0.4%/1.5个百分点，费率合计上升11.3个百分点。单Q2，归母净利润率小幅下滑0.3个百分点。投资建议：公司二季度自有品牌延续高增，绽家持续夯实香氛心智，随大单品香氛洗衣液的逐步培育，有望形成稳定复购循环；斐萃品牌势能持续增强，上新红宝石油、护肝小绿瓶等4款SKU，下半年有望延续放量节奏。我们认为，公司自有品牌增势强劲，新一期回购计划彰显公司信心，预计2025-2027年EPS分别为0.58、0.81、1.05元/股，给予“买入”评级。风险提示1、受品牌商经营情况和商品质量影响的风险；2、自有品牌推广不达预期风险；3、行业监管政策变动的风险；4、应收账款账面余额较大及发生坏账的风险。
事件：长电科技600584）发布2025年半年度报告，25H1实现营业收入186.05亿元，同比+20.14%；实现归母净利润4.71亿元，同比-23.98%；实现扣非归母净利润4.38亿元，同比-24.75%；实现毛利率13.47%，同比+0.11pct。行业复苏态势延续，25H1营收增长向好。根据WSTS数据，25H1全球半导体销售总额达3460亿美元，同比+18.9%，行业复苏态势良好。受益于终端市场回暖，以及部分客户提前投料，公司营收保持较好增长；归母净利润同比下降主要系原材料价格波动、财务费用上升等短期因素影响。25Q2，公司实现毛利率14.31%，环比+1.68pct，盈利能力有所修复，展望下半年，公司将通过提升产能利用率、改善产品结构、优化内部管理等方式对冲成本费用影响，业绩或仍具备较强韧性。先进封装技术持续创新，聚焦高附加值领域。2025年上半年，公司继续加大研发投入，在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展。同时，公司持续聚焦高附加值应用领域，加速对汽车电子、高性能计算、存储、5G通信等市场的战略布局，进一步提升核心竞争力。25H1，公司营收按市场应用领域来看，除消费电子领域小幅下降，各下游应用市场的收入均实现了同比两位数增长，其中，汽车电子业务延续了高于市场的增长态势，同比增长34.2%；工业及医疗领域复苏势头显著，同比增长38.6%。汽车电子封装技术领先，产能建设顺利推进。公司在汽车半导体封装领域具备较强的技术优势，2025年上半年，公司加大在汽车功率模块、MCU、传感器等关键领域的研发投入，优化封装方案，提升产品性能与良率。产能方面，公司位于上海临港600848）的车规芯片封装测试工厂已完成主体建设并进入内部装修阶段，投产准备工作有序推进；江阴汽车中试线已完成多项自动化生产方案，正稳步推进客户产品验证。未来，公司将继续紧跟汽车行业电子化、智能化的发展方向，除传统封装产品以外，还将以深度绑定汽车产业各环节为前进目标。盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.42/23.16/30.34亿元，同比增速分别为2.01%/41.04%/31.03%，当前股价对应的PE分别为41.47/29.40/22.44倍。鉴于半导体行业的复苏趋势，以及公司在先进封装和高附加值领域的广泛布局，维持“增持”评级。风险提示：半导体周期波动的风险；贸易摩擦的风险；汇率波动的风险。
新能源电控收入增速较快，毛利率维持稳定。25H1，公司新能源电控实现销售收入15.24亿元，同比+44.97%；毛利率为32.46%，同比-3.23pct.。单Q2看，新能源电控业务实现收入9.41亿元，同比+48.77%，环比61.31%；毛利率32.14%，连续5个季度维持在32%左右水平。受益于上半年风电、光伏高景气，公司作为风电变流器龙头，并凭借光伏逆变器与储能PCS领域的差异化产品，充分受益行业高增长。尽管市场担忧明年装机增速放缓，但公司光伏与储能市占率尚低，有望凭借技术优势和细分市场布局，实现增速超越行业平均水平。
传动业务或受交付节奏影响导致增速表现一般，新业务加速拓展为长期增长提供动能。上半年，公司传动业务实现销售收入2.26亿元，同比+11.50%；毛利率为47.71%，同比+8.26pct.；单二季度看，传动业务实现收入1.05亿元，同比-25.44%，环比-13.10%。传动业务收入历来集中在二、四季度，此次短期波动或因大项目结算时点影响，而合同负债、存货等指标创新高，反映订单储备充足。同时，新业务加速拓展，多领域实现首台套突破，重点行业与海外市场持续开拓，为长期增长提供动力。
事项：事件：2025年9月8日，泸州老窖000568）2025年核心经销客户会议在天津召开，会议以“全面转型.客户共赢，坚定推进数字化营销”为主题，对目前白酒行业的机遇与挑战、未来消费趋势等进行了分析和研判；展望未来，明晰战略发展方向，传递出携手经销商战略共赢的信心。国信食饮观点：公司组织管理禀赋突出，营销数智化转型至今成效逐步显现，当前国窖批价表现较为稳定，渠道考核机制优化下经销商利润得到改善，高度国窖在千元价位势能加强。短期看，今年中秋国庆预计是关键动销窗口，我们预计国窖在稳定价格的基础上通过渠道精耕、消费者费投增加等方式能够适当放量，稳固优势区域市场份额；同时大众价位产品的完善也减弱了国窖放量压力。中长期看，公司在各价位均有大单品布局，38度国窖1573产品力突出，已形成较好的增长基础，有望受益于“轻商务”等场景趋势，具有较大的全国化扩张空间。维持此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司营业总收入295.4/303.6/334.2亿元，同比-5.3%/+2.8%/+10.1%；预计归母净利润123.7/130.1/146.5亿元，同比-8.2%/+5.2%/+12.6%；当前股价对应25/26年16.6/15.8xPE，强调“优于大市”评级。评论：数字化转型成效初显，需求下行周期彰显韧性公司于2022年来开启数智转型，不断完善和优化管理机制：2024年公司数字化攻坚，渠道策略从做左侧“销售体系-渠道压货”转向右侧“消费者扫码开瓶拉动”，聚焦库存去化、稳定价值链；2025年消费需求进一步减弱，公司灵活调整考核指标，形成经销商终端联盟，对开拓新商务客群、培育新消费者的行为多元化奖励，保证渠道合理利润水平和经销商信心。从结果上看，数字化对渠道的管理优势在第二季度以来逐步显现，高度国窖批价相对稳定，反映公司供需管理能力；后续公司将坚持实施优化数字化配额管理、强化数字化监管与风控等举措，夯实渠道管理优势。公司产品布局完善、增长工具较多，建议关注旺季高度国窖量价表现根据今日酒价，当前高度国窖1573批价在835元，在千元价位主流产品中价格表现较为稳定。市场担忧第八代五粮液000858）性价比凸显后对国窖的动销量造成一定影响，我们认为两者各具优势，今年中秋国庆旺季动销表现或是关键点：一方面，五粮液品牌力突出，批价下降后社会库存预计较快去化，旺季礼赠场景性价比突出，动销速率有望改善；一方面，高低度国窖已分别形成西南、华北两大基地市场，通过精耕渠道、扩展终端、加大消费者端费投等促进动销开瓶，终端在数字化管理和利润支持下积极性预计也会同步提升。同时公司坚持维护国窖价盘稳定：数字化系统精准把控单点的价格、开瓶量及库存承载能力，可以在旺季适当放量获取份额；公司大众价位产品布局均衡，腰部特曲60版、老字号及头曲、新二曲有望在宴席、自饮场景放量贡献收入增长，缓解国窖放量压力。38度国窖1573品牌力、产品力突出，看好中长期全国化发展空间今年以来主流酒企在纷纷在20+度白酒赛道进行产品布局，调整阶段内积极谋取中长期发展空间。我们认为20~30度尚未形成白酒主要消费度数带，短期空间有待市场和消费者检验。38度国窖1573自2001年推出，发展至今品牌力、产品力得到认可，预计2024年收入体量约100亿元，同时形成了主流消费区和消费场景较好的发展基础：1)公司自1980年代研发降度工艺，较好地解决了降度浑浊和风味缺失的问题；2)2004年在河北唐山、保定等场景聚焦运作，已在河北600元+价位带形成份额优势，我们预计2024年河北地区老窖收入市占率16%左右；在嘉兴、湖州区域也有较好的38度国窖消费氛围；3)中长期伴随白酒消费场景和需求恢复，预计商务和大众场景占据主导，理性饮酒诉求下中度或将更匹配“轻商务”的用酒需求，38度在品质口碑和公司组织管理优势支撑下，全国化增长空间较大。投资建议：维持“优于大市”评级公司战略坚定，组织禀赋及管理能力优势突出，短期高度国窖价格势能较好、数字化持续优化带来厂商关系改善，中长期产品结构升级和渠道扩容具有弹性。维持此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司营业总收入295.4/303.6/334.2亿元，同比-5.3%/+2.8%/+10.1%；预计归母净利润123.7/130.1/146.5亿元，同比-8.2%/+5.2%/+12.6%；当前股价对应25/26年16.6/15.8xPE，强调“优于大市”评级。风险提示宏观经济及需求复苏不及预期；消费税等产业政策；食品安全问题等。
本报告导读：血制品业务增长稳健，采浆量在老浆站挖潜和新浆站开拓等多措并举下稳步提升,疫苗业务已基本驻底，华兰基因逐步贡献收益，维持增持评级。投资要点：维持增值评级。2025年上半年公司实现营业收入17.98亿元(同比+8.80%)，归母净利润5.16亿元(同比+17.19%)，扣非归母净利润4.84亿元(同比+33.41%)。结合行业终端需求情况，我们下调2025-2027年预测EPS为0.67/0.75/0.83元(原为0.70/0.85/1.03元)，维持2026年目标PE26X，对应目标价19.45元，维持“增持”评级。采浆量稳步增长，血制品业务保持稳健。公司单采血浆站数量及采浆规模持续保持国内领先地位，截至目前，公司下属单采血浆站共34家(含6家分站)，分属河南、重庆、广西、贵州四个省份。2025年上半年，公司采浆量共计803.66吨(同比+5.24%)，血制品业务营收17.38亿元(同比+7.49%)，净利润5.02亿元(同比+18.51%)。狂犬疫苗销量增长，流感疫苗继续承压。2025年上半年，华兰疫苗301207）实现营业收入5996.18万元(同比+68.77%)，狂犬疫苗销量较去年同期显著增长，但流感疫苗的批签发数量较少，2025H1三价流感疫苗批签发4批(同比-33.33%)，四价流感24批(同比-60.00%)，主要系上半年国内流感病毒的流行情况较为平稳，且为销售淡季。积极推进新药研发，生物类似药率先贡献收益。公司参股公司华兰基因主要开展创新药和生物类似药的研发、生产，其中贝伐珠单抗已经获批正式生产和销售，2025年上半年实现收入5889.58万元。在研管线中，重组Exendin-4-FC融合蛋白注射液(一种基于长效GLP-1受体激动剂机制的2型糖尿病治疗药物)已顺利完成I期/II期临床研究，即将开展III期临床试验，且公司正在申报超重/肥胖的新适应症；重组抗人CD3和人BCMA双特异性抗体注射液、重组抗Claudin18.2全人源单克隆抗体注射液、重组抗PD-L1和TGF-β双功能融合蛋白注射液已取得临床批件，待开展临床试验；生物类似药方面，利妥昔单抗、阿达木单抗、地舒单抗、曲妥珠单抗已经完成III期临床研究，帕尼单抗处于I期临床阶段。下一步，公司也将积极开展干细胞、合成生物学、自身免疫性疾病药物、心脑血管药物等药物的研发工作。风险提示。采浆量不及预期的风险，血制品核心产品降价的风险，市场竞争加剧的风险。
投资要点投资逻辑：公司聚焦精神神经与心脑血管领域，成品药集采出清、原料药趋稳、医疗器械恢复增长。失眠新药地达西尼上市放量，降脂药小分子Lp(a)抑制剂研发进度领先、具备出海潜力。公司整体业绩有望保持双位数增速，未来创新药将陆续兑现，带来业绩增量与估值提升。在研新药管线逐步丰富，小分子LP(a)抑制剂具备出海潜力。Lp(a)升高为独立的动脉粥样硬化性心血管病风险因子，全球患者人群数量庞大，且当前尚无任何一款靶向Lp(a)的药物获批上市，全球在研产品主要集中于siRNA、ASO、小分子抑制剂等新机制药物。其中口服小分子制剂具备依从性好、成本低的优势，且竞争格局良好，仅礼来进入3期临床阶段。公司在研针对高LP(a)血症的JX2201胶囊目前在1期临床阶段，研发进度处于全球第三、国内第二梯队。恒瑞医药600276）、石药集团分别于2025年3月、2024年10月以20.2亿美元、19.7亿美元总金额将其小分子LP(a)抑制剂授权给默沙东、阿斯利康。公司JX2201胶囊临床前数据优异，参考同行，我们认为同样具备出海潜力，有望成为公司在创新药领域的里程碑式进展。此外，公司围绕精神神经系统、心血管系统等领域，布局10余个在研创新药项目，创新发展逐步兑现成果。失眠新药地达西尼上市放量，贡献业绩增量。地达西尼于2023年获批上市、2024年进入医保、2025年销售放量。地达西尼是一种新型的GABA受体部分激动剂，具有高选择性的部分激动作用，能够改善睡眠质量，同时避免过度抑制带来的日间功能损害。中国失眠药物市场规模超百亿元，2025H1地达西尼销售收入5500万元；新增400多家重点医疗机构准入资质，累计实现医院覆盖数量达1500多家。地达西尼自2025年实现销售放量，将稳定贡献业绩增长。现有业务保持稳健增长，卡利拉嗪等重磅首仿贡献未来增量。2025H1，成品药、原料药、医疗器械收入分别同比变化-9.68%、-9.59%、+12.01%。成品药增速下降主要由于集采续约后发货放缓，但院外和外贸保持快速增长；未来盐酸卡利拉嗪等重磅首仿产品上市，将贡献业绩增量。原料药受到周期性波动，我们预期全年增长好于上半年。医疗器械保持份额领先优势，开拓海外市场，我们预期有望保持双位数增长。盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业总收入分别为45.65、51.24、57.70亿元，归母净利润分别为7.91、9.05、10.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为21、18、16倍。考虑到公司现有业务有望稳健向好发展，创新药小分子lp(a)抑制剂研发进展领先、具备出海潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：临床研发失败的风险；临床数据不及预期的风险；商业化推广不及预期的风险。
事件描述公司发布2025年半年报，25H1实现营收29.35亿元，同比增长0.47%，实现归母净利润0.87亿元，同比减少77.49%，实现扣非归母净利润0.73亿，同比减少79.69%；25Q2单季度实现营收14.69亿元，同比增长12.33%，环比增长0.19%，实现归母净利润0.4亿，同比减少74.86%，环比减少13.8%，实现扣非归母净利润0.35亿，同比减少76.57%，环比减少6.2%。事件评论受防务领域客户验收周期延长、收入确认延后、公司产能扩张延缓以及金价上涨等因素影响导致业绩下滑。2025年上半年，公司整体实现营收29.35亿元，同比增长0.47%，收入增长主要受防务、新能源及数据通信领域订单较快增长驱动，但受客户项目验收周期延长影响，收入与订单增长未完全同步，公司上半年整体业绩下滑77.49%至0.87亿元。分业务来看，连接器及互联一体化产品收入同比增长9.96%至20.65亿元，为主要收入增长引擎；而电机与控制组件收入同比下滑12.47%至6.60亿元，继电器、光通信器件收入亦分别同比下滑27.68%、26.50%至0.99、0.58亿元，主要系民品竞争加剧，产品价格及需求波动所致；其他业务收入0.53亿元，同比减少27.96%。公司提出实施2+N(大互连+大电机+专精特新)产业战略，15个重大产业化项目推动连接器-电机-光模块全链条协同。防务方面，上半年公司订单交付保障能力显著增强，订货同比增长明显，但因客户验收周期延长，导致收入确认未达预期；民品方面，公司重点攻关卡脖子关键技术，上半年战新产业300832）订货同比增长超30%，成为公司业务拓展的重要驱动力。公司通过全面预算管理、优化采购及费用控制，但受成本上涨及价格下降的双重挤压，公司上半年毛利率持续承压。公司上半年整体毛利率为31.94%，同比24H1下降15.58pcts，单Q2毛利率32.45%，环比Q1提升1.02pct。分业务来看，25H1公司连接器及互联一体化产品毛利率28.41%，同比下降19.32pct，主要系黄金等贵重金属原材料价格上涨及产品结构变化导致料工费占比提升所致；电机与控制组件毛利率37.49%，同比下滑5.33pct，主要系竞争加剧引致产品价格下降导致。面对“十四五”收官年保交付攻坚任务压力和激烈的市场竞争，公司聚焦防务领域订单交付，制定《2025年重点任务交付保障实施方案》及生产能力提升激励措施，持续优化订单排产、产线扩能、供应链资源拓展，进一步提升产能和客户保障能力，上半年公司产出能力快速提高，有效保障了重点用户需求。同时，持续强化精细化管理，一方面系统推进科研新品成本工程，加快低成本、高品质产品研发，开展低毛利率产品治理，改善经营绩效，提升竞争优势；另一方面优化营销考核管理，强化收入确认、货款回笼指标。盈利预测与估值：预计公司2025-2027年的归母净利润为5.96/9.88/12.76亿元，同比增长72%/66%/29%，对应PE分别是38/23/18倍。风险提示1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
事件：公司发布2025年半年度报告。25H1公司实现营收193.94亿元，同比+15.5%；实现归母净利润3.67亿元，同比+35.2%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比+48.5%点评：出货高增推动份额进一步提升，协新品持续扩列中高端客户。25H1公司动储合计出货约40GWh，同比+48%。动力电池：实现营收140.34亿元，同比+19.9%，毛利率14.2%，同比+0.7pct，毛利增长主要受益于三代电芯量产交付带动客户结构改善。公司装机份额持续提升，25H1公司国内与全球份额达5.2%/3.2%，同比+1.6pct/+1.0pct，排名均上升一位至第四名/第七名。乘用车方面，凭借L600“启晨二代”电芯等高密度快充新品，公司持续推动B级以上车型配套，奇瑞星纪元/零跑C11等多款中高端车型实现量产交付；商用车方面，公司推出融合四枪并充技术与1,000V高压平台的“G行超级重卡标准箱”新品，全面覆盖重卡应用场景，25H1公司国内商用车装机份额7.4%，同比+1.9pct，贡献主要动力份额增量。储能电池：实现营收45.62亿元，同比+5.1%，毛利率19.4%，同比-4.5pct。上半年公司储能电池出货量位居全球第七。公司当前产品已覆盖多储能场景，针对大储发布“乾元智储”20MWh储能电池系统，增强设备极端环境安全性能；针对海外ToC市场推出Go300/Home3000等便携式移动储能设备，开辟储能业务增长新领域。固态电池进展稳居国内领先阵营，具备切入新业务基础。公司固态电池业务进展迅速，全固态电池方面，“金石”电池首条中试线已正式贯通目前处于中试量产阶段，良品率已达90%，实现技术突破，同时已启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作，加速产业化落地；半固态电池方面，公司“G垣”准固态电池能量密度达300Wh/kg，续航里程达1,000公里。当前公司固态电池业务进展已处于行业领先阵营，结合公司近期与亿航智能达成深度战略合作，我们认为公司固态电池技术有望协助其推动业务切入低空飞行器、人形机器人等新兴应用领域。全球供应能力持续增强，大众合作项目有望落地。公司海外业务开拓提速，目前北美(美国加州PACK)、欧洲(德国PACK)以及东南亚(越南电芯+PACK、印尼/泰国PACK)三大地区生产基地实现投产，欧洲斯洛伐克与北非摩洛哥电芯+PACK基地预计26~27年逐步落地，海外本地化生产能力逐步显现，目前5MWh液冷储能系统已实现德国基地本地化生产，同时公司三大区域营销运营及管理团队已逐步成型，未来公司的全球供应交付能力及海外成本端竞争优势有望持续增强。与大众合作方面，上半年公司将标准电芯工厂产能规划由20GWh提升至28GWh，反映对大众出货较为乐观的预期，预计26年投产后有望为公司持续贡献业绩增量。盈利预测及投资评级：产品端升级助力公司发力拓展中高端客户，叠加产能更新与扩张，公司收入端与利润端有望延续高增，同时公司固态电池技术产业化进展行业领先，结合公司全球供应优势持续带来的份额提升以及未来大众合作的业务增长潜力，我们持续看好公司长期的成长性。我们预计公司2025~2027年有望实现营收458.86/595.01/704.54亿元，同比+29.7%/+29.7%/+18.4%，实现归母净利16.54/24.09/31.25亿元，同比+37.1%/+45.6%/+29.8%，当前股价对应PE51x/35x/27x，维持“强烈推荐”评级。风险提示：汽车与储能行业需求增长、公司与大众合作进度/大众销量、公司全球产能建设不及预期，原材料价格上涨、行业竞争加剧超预期等风险。
业绩平稳增长。公司2025年上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为242.43、29.52、28.04亿元，分别同比增加19.54%、8.97%、6.94%。其中Q2公司收入153.48亿元，同比增长22.5%，净利润、扣非利润22.72、21.95亿元，分别同比增加6.95%、5.70%。
盈利指标稳定。2025年H1公司实现毛利率26.45%，同比下降2.58pcts，净利率12.89%，同比下降1.38pcts。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.12%/2.6%/6.24%/-0.54%，分别同比-0.7pcts/-0.36pcts/-0.86pcts/+0.46pcts，财务费用变动系较上年利息收入减少及外币汇率变动汇兑收益减少，费用率整体呈现下降趋势。
新签合同增长亮眼。公司上半年新签合同354.32亿元，同比增长23.46%，其中网外占比超50%，国际合同同比增加超200%。公司上半年在网内市场份额巩固提升，落地多地新一代调度、电力现货市场、配网自动化、新一代用采、阳江柔直换流阀等重大项目。网外中标多个储能、抽蓄项目。海外在沙特、南美、印尼、巴西等地实现柔直换流阀、SVC等关键项目落地。
特高压和配网建设可能带来弹性。特高压招标下半年可能有所追赶，公司直流换流阀技术领先，公司有望受益。公司配网自动化和调度自动化业务受益于配网自动化升级改造和国网软件更新，也或将带来一定弹性。
业绩短期承压，储能业务压力较大。2025年上半年公司实现收入13.62亿元，同比增长-4.79%，综合毛利率38.57%，同比下降0.71pct。其中二季度实现收入7.58亿元，同比、环比下降8.87%、提升25.36%。综合毛利率38.52%，同、环比-1.07、-1.09pct。分业务拆分看，1)电能质量设备：收入2.80亿元，同比增加11.42%；毛利率58.66%，同比+3.93pct。2)新能源电能变换设备(储能业务)：收入2.84亿元，同比下降38.98%；毛利率27.79%，yoy-2.22pct。3)电动汽车充电设备：收入6.32亿元，同比增加13.70%；毛利率34.86%，yoy-3.21pct。4)电池检测及化成设备：收入：1.33亿元，同比增加5.61%；毛利率39.30%，yoy-9.05pct。
1)电能质量：25H1虽收入增速一般，但毛利率已看到改善，推测是海外AIDC需求放量带动的APF等产品放量所致。公司长期深耕电力电子技术领域，下一代数据中心供电技术HVDC与公司现有业务部分技术同源，且公司已在通过APF业务对接到了部分海外客户，进一步拓展业务的可能性较大。
2)储能：去年上半年基数较大，公司从去年三季度业务储能开始出现压力。行业方面的原因是，第一，公司的模块式储能PCS方案在国内相较于集中式不具备成本优势；第二，国内大储向行业头部集中，公司大客户基础薄弱；第三，海外工商储市场，国内玩家争先布局，公司先发优势弱化。现在，第一，公司从去年开始已经加强了集中式PCS产品布局，同时积极拓展了头部集成商，可能在三季度开始看到突破；第二，海外储能市场呈现点状开花趋势，公司在积极拓展新市场，后续可能有突破。
3)充电桩：海外充电桩放量在即，需求的增长已经不仅来自传统的欧美市场，东南亚需求也在起量，依托前期布局，公司有望在这些市场实现突破。